发布日期：2026-09-18 08:05 点击次数：125
天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,林晓龙近期对华新水泥进行参议并发布了参议评释《Q1骨料、外洋水泥孝顺增量，用度增多遭殃利润》，本评释对华新水泥给出买入评级，合计其概念价位为18.65元，现时股价为13.9元，预期高涨幅度为34.17%。
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华新水泥(600801)
公司一季度实现扣非归母净利润1.52亿元，同比下滑35.09%
公司发布24年一季报，24Q1实现收入/归母净利润70.84/1.77亿元，同比+6.87%/-28.43%，实现扣非归母净利润1.52亿元，同比-35.09%，非时常性损益主要系计入当期损益的政府缓助。
国内水泥价钱下滑遭殃盈利，非水泥及外洋业务孝顺增量
公司一季度收入同比实现小幅增长，展望主要靠外洋及骨料业务收入增长带动，23年公司外洋水泥年产能新增854万吨达2091万吨，同比增长69%，骨料产能同比+0.67亿吨达2.77亿吨，产能延迟带来销量增长。咱们测算公司主要区域两湖、西南地区24Q1水泥均价为338/329元/吨，同比分辨-92/-57元/吨，界限4月26日，两湖/西南地区水泥价钱分辨为330/308元，同比分辨-83/-96元，价钱较昨年下滑较多，或为遭殃利润的主要要素。公司23年非水泥毛利润占比达44.4%，同比+7.8pct，外洋收入同比增长30%，皇冠现金占总收入比重同比+2.4pct达到16.3%，骨料等非水泥业务及外洋板块已成为公司主要利润增长点。
盈利环比有所下滑，财务用度增多较多
24Q1公司全体毛利率21.89%，同比/环比分辨+1.66/-5.82pct。时分用度率15.14%，同比+2.32pct，其中销售/处分/研发/财务用度率同比分辨-0.02/+0.50/+0.30/+1.54pct，财务用度同比增长较多对净利润酿成遭殃，咱们测度主要系汇率变动导致公司汇兑耗费较昨年同时有所增多。24Q1公司实现净利率4.12%，同比/环比-0.14/-6.25pct。24Q1末钞票欠债率51.81%，同比-0.55pct，成本结构优化。筹办性现款流净额1.07亿元，同比-2.25亿元，主要系收现比同比-4.88pct达88.20%所致。
非水泥及外洋业务远景可期，看护“买入”评级
23年公司累计现款分成11亿元，分成率达40%，对应现时股息率3.6%。在国内水泥需求下跌的配景下，公司骨料、混凝土、外洋业务成长性均开动实现，咱们连续看好公司中长久成长性。看护公司24-26年归母净利润预测至32.3/36.5/41.3亿元。参考可比公司，赐与公司24年12倍PE，概念价18.65元，看护“买入”评级。
风险指示：水泥需求不足预期、旺季加价不足预期、煤炭成本高涨等。
欧洲杯押注网址创新技术证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，财通证券毕春晖参议员团队对该股参议较为久了，近三年预测准确度均值为78.45%，其预测2024年度包摄净利润为盈利25.08亿，把柄现价换算的预测PE为11.49。
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最新盈利预测明细如下：
